来自 贷款 2020-03-24 15:40 的文章

央行一直强调稳健货币政策调控主基调

  利率为3.15%,与此前持平,已为此次LPR报价利率不变释放出信号。但进入3月,随着新冠肺炎疫情在全球蔓延,多国央行开启降息狂潮,为我国降息打开,所以,即使MLF没降,市场仍有相当多人认为,3月LPR有下调的可能。

  贷款市场报价利率(LPR)由各报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点而成,加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

  自去年8月份创设LPR新机制以来,LPR已经历三次下调,今年2月1年期LPR更是下调了10个基点。原因很清楚,当时疫情很严重,市场情绪恐慌,也给流动性带来压力。而在此之前, MLF已先行下调了10个基点。

  本月MLF利率保持不变,这意味着3月LPR报价的主要参考基础没有变化,若本月LPR报价下行,商业银行必须下调报价加点。但当下,银行下调报价加点动力不足。虽然降准对推动银行边际资金成本下降有所贡献,但银行负债的大头是存款,超过了2/3。因为经济活动放缓,银行核心存款增长不佳,揽储不易,负债成本就高。存款基准利率不调,MLF利率也不动,有限的降准就很难推动LPR下调。

  当然,本月MLF利率不变,继而本月LPR报价也不下调,还有央行把控货币政策边际宽松节奏,不急于宽松政策一步到位的考量。

  新冠肺炎疫情当前正在全球肆虐,而我国疫情形势已在好转。从资本市场来看,虽不可避免受到外来冲击,但总体波动相对较小,也未发生流动性明显紧缩情况。流动性不算紧张,当前国内物价指数却比较高,即便政策有空间,也没必要一下子把子弹打光。央行一直强调稳健货币政策调控主基调,最重要的考量,还是要在稳增长、控通胀和防风险之间取得平衡,要避免市场形成大水漫灌预期。

  在全球疫情急速升温,新一轮全球降息潮扑面而来的当下,3月LPR报价不变,凸显了中国央行的淡定。经历国内疫情的冲击之后,内需在二季度有望进一步得到修复。但近期海外疫情持续蔓延,给中国经济带来的不确定性增强,外需短期面临剧烈“二次打击”可能性也在增大,这又会给内需带来冲击。因此,在未来可能面临金融市场、外贸与就业多重冲击的大背景下,为了努力实现经济社会发展目标,货币政策进一步加强逆周期调节是不可避免的事儿,但在具体的时点、方式和力度等方面将会更加以我为主和灵活机动。

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